aderfp633
Inscrit le: 27 Sep 2011
Messages: 7915
Localisation: England
|
 Posté le: Lun Sep 30, 2013 10:45 am Sujet du message: Конец & |
 |
|
{Конец эпохи дешевых денег}
Как отмечают ведущие аналитики, смена тенденций вызвана прежде всего тем, что проводимая Федеральной резервной системой США политика количественного смягчения, QE, печатание не обеспеченных активами денег, начала давать качественные результаты. «Экономика США первой среди ведущих западных стран готовится отказаться от чрезвычайных мер, введённых в 2008 году, в начальной фазе глобального финансового кризиса», — пишет газета The Wall Street Journal Europe.Линией раздела между прошлым и будущим стало выступление в конце мая главы ФРС Бена Бернанке, в котором он объявил, что при условии сохранения позитивного развития ситуации в американской экономике, в частности, сокращения безработицы, с осени 2013 года начнётся сворачивание программы количественного смягчения. Первыми на новые тенденции отреагировали рынки развивающихся стран. Курсы их национальных валют резко упали по отношению к доллару.Каковы же очертания наступающей новой экономической фазы? Как отмечает аналитик лондонской газеты The Financial Times Джон Отерс, США начали длительный выход из стимулирующей монетарной политики. «ФРС продолжает скупать облигации минфина в полном объёме нынешней программы — на 85 миллиардов долларов в месяц — и не предоставила ещё графика прекращения этих приобретений. Но после заявления Бернанке о том, что он намерен приступить к сокращению объёмов этих закупок «позднее в текущем году», мы знаем, что ФРС хочет вызвать рост доходности по облигациям. И действительно, доходность по ним начала увеличиваться. Таким образом, мы уже находится в фазе ужесточения монетарной политики», — замечает Отерс.Новая парадигмаПравда, аналитик сомневается в том, что ФРС в действительности верит в полное выздоровление американской экономики, скорее она опасается,[url=http://woolrich-outlet-online.blogspot.com]Woolrich Outlet[/url], что цены на активы близки к тому, чтобы возник спекулятивный пузырь. Однако, по мнению Отерса, нет никакого сомнения в том, что в финансовой политике государства произошла смена курса.Лидирующую роль в мировой экономике сейчас продолжают играть центральные банки. И подобное положение, видимо, сохранится в новой экономической фазе. Джон Отерс призывает верить «в огромную, хотя и медленно реализующуюся силу центральных банков». Ну а в качестве примера он приводит ФРС, которая сумела реализовать нынешнее ужесточение и выпустила воздух из активов на многих мировых рынках «только за счёт слов». В действительности ФРС продолжает скупать активы с высокой скоростью, отмечает эксперт.В то же время Европейский центральный банк, согласно Отерсу, сумел создать продолжительную паузу в финансовом кризисе еврозоны, лишь пообещав «сделать все мыслимое» для защиты евро, при этом до сих пор не предприняв никаких подобных мер».Сейчас почти невозможно поверить в то, что продолжавшийся последние тридцать лет рост рынка облигаций близок к завершению. Доходность по облигациям продолжает расти уже почти год. Мощный отток наличности с развивающихся рынков не вызвал, как ранее, паники и притока денег в сектор государственных облигаций. «Экономика крупнейшего покупателя облигаций минфина США, Китая, замедляет темпы роста, и КНР уже не приобретает американские облигации с прежней скоростью. Цены на облигации падают, их доходность растёт», — пишет Отерс.Ещё один важный фактор, на который эксперт обращает внимание: в экономику возвращается волатильность, и вероятно, надолго. Причём подобная ситуация во многом спровоцирована центральными банками. Действия ФРС по сокращению размера программы количественного смягчения будут зависеть от экономических показателей. А это значит, что с каждой публикацией новых данных можно ожидать движения в ту или иную сторону.Ну и наконец, финансовая система Китая оказалась в состоянии напряжения. В последние месяцы там произошёл «неожиданный рост межбанковского кредита, что является знакомым сигналом для ветеранов кредитного кризиса в США 2007 года», пишет аналитик.Отерс приводит в качестве объяснения данного факта аргумент государственной газеты КНР, которая отметила, что «мы не можем больше использовать быстрое увеличение кредита для обеспечения экономического роста». «Китай начинает решать проблему излишнего кредитования», — замечает он в этой связи.Осторожно: дефляция«Чего же следует опасаться финансовым рынкам на данном этапе?» — задаётся Джон Отерс вопросом и сам же на него отвечает следующим образом: «Главные сомнения заключаются в том, сможет ли ФРС придерживаться собственного графика. Основным фактором при этом является уровень безработицы в США. ФРС верит, что возвращает контроль над безработицей и рассчитывает, что она упадёт с нынешних 7,7 процента до 6,5 процента к лету следующего года. Однако относительно этого есть определённые сомнения». Кроме того, Бернанке «всегда боялся дефляции, и падение уровня инфляции и привело к расширению программы количественного смягчения».Сейчас инфляционные ожидания в США уменьшаются, основная инфляция находится около одного процента при целевом уровне в два раза больше. Под воздействием Китая происходит падение цен на сырьё, всё говорит о приближении «дефляционного шока». Если он произойдёт и инфляция в США упадёт ниже одного процента, то сокращения программы количественного послабления в ожидаемые сроки не произойдёт. «Мы также сомневаемся, что фаза распродаж активов завершилась, особенно на фондовых рынках, которые по традиции последними реагируют на плохие новости», — пишет Отерс. По его мнению, в нынешней ситуации наихудший сценарий состоит в том, что Китай испытает дефляционный шок, который распространится на всю мировую экономику. В результате мировые финансовые рынки испытают серьёзные потрясения, когда деньги будут пытаться найти наиболее надёжное укрытие.Рискованный экспериментМежду тем, по мнению ряда аналитиков, избранная США и рядом стран Запада формула решения финансового кризиса 2008-2010 годов, базирующаяся на эмиссии ничем не обеспеченных денег, привела к созданию столь мощных дисбалансов в мировой экономике, что простого выхода из данной ситуации нет.«Количественное смягчение является экспериментом, аналогичным генетически модифицированной пище, — мы до конца не представляем себе их долгосрочные последствия, — заявил сотрудник финансовой группы Axa Investment Managers Крис Игго. — Отказ от QE также является очередным экспериментом, который, видимо, окажет негативное воздействие на часть бизнеса».Наиболее кризисным участком мировой экономики по-прежнему остаётся зона евро. Как сообщила недавно лондонская газета The Daily Telegraph, в её распоряжение попал конфиденциальный доклад аналитиков второго по размеру банка Италии, Mediobanca, в котором говорится, что «в конце текущего года Италии может потребоваться экстренная финансовая помощь со стороны ЕС,[url=http://woolrich-outlet-online.blogspot.com]woolrich jackets[/url], так как экономический кризис в стране углубляется, а проблема нехватки ликвидных средств начинает распространяться на ведущие компании». Аналитики бьют тревогу: «Время быстро истекает, в минувшем квартале макроэкономическая ситуация в стране не улучшилась, а ухудшилась. Около 160 крупных корпораций Италии сейчас находятся в условиях административного кризиса».К концу текущего года Италии неизбежно потребуется экстренная финансовая помощь со стороны Евросоюза, если не произойдёт выздоровление её экономики, а проценты по займам упадут, подчёркивается в докладе. Италия имеет на сегодняшний день государственный долг в размере 2,1 триллиона евро и занимает по данному показателю третье место в мире после США и Японии. Любые трудности с этим долгом «приведут к возвращению финансового кризиса еврозоны в мировую повестку дня», предупреждает газета.«Нынешний год является наивысшей точкой эпохи создания центральными банками дешёвых денег. Весь вопрос заключается в том, в достаточной ли степени окрепла мировая экономика для того, чтобы поддерживать финансовый рынок на нынешнем уровне, или же мы станем свидетелями обвала, — заявил брокер компании Charles Stanley Джереми Бэтстоун-Карр. — Мы делаем ставку на последний вариант и считаем, что инвесторам необходимо освободиться от ряда активов».В целом рынки опасаются повторения ситуации 1994 года, когда ФРС резко — на 300 пунктов — повысила учётную ставку по доллару, что вызвало азиатский финансовый кризис и потрясло страны Центральной и Латинской Америки. Рост ставки привёл также к крупному падению мирового фондового рынка и росту обменного курса доллара США.Как показывает опыт, в 1990-х годах пострадали страны, которые имели привязку своей валюты к доллару США. Сейчас таких государств осталось в Азии не так много, но среди них Китай, Гонконг и Вьетнам.В этой связи Китай сейчас является «главным неизвестным» мировой экономики. «Существует недооценка фактора Китая, экономика которого сейчас одновременно переживает кредитный кризис и падение промышленного производства до самого низкого показателя за последние девять месяцев», — отмечает один из опытнейших британских аналитиков Дэвид Бьюик.ФРС против «дикой орды»Как в этой ситуации дальше будет действовать ФРС? Западные аналитики рассматривают три варианта. Первый предполагает, что ФРС начнёт с сентября текущего года сокращать на 20 миллиардов долларов программу количественного смягчения. Второй — что сокращение не начнётся ранее декабря, когда ФРС получит окончательные данные об экономической ситуации в третьем квартале. И наконец, третий заключается в том, что Бернанке в своём заявлении связал выход из QE с макроэкономической ситуацией в США. В случае если произойдёт её ухудшение, то ФРС не только не решится выходить из программ количественного смягчения, но и расширит их.Между тем пока Бернанке настроен решительно. Мировые рынки не должны надеяться, что Федеральная резервная система будет бесконечно поддерживать экономику за счёт программы количественного смягчения и продолжать скупать в нынешних объёмах государственные облигации, заявил член руководства ФРС Ричард Фишер в недавнем интервью Financial Times .Тем самым он прокомментировал происходящее сильное падение цен на государственные облигации минфина США, что привело уже к значительному росту доходности по ним. При этом Фишер заметил, что всё будет делаться постепенно. «Мы не станем прыгать из огня да в полымя, — заявил он, пояснив: — Рынки проверяют нас на прочность. Мы не забыли, что случилось с Банком Англии в «чёрную» среду (16 сентября 1992 года Банк Англии был вынужден девальвировать фунт стерлингов под мощной атакой группы международных спекулянтов во главе с Джорджем Соросом. — Прим. «Эхо»). Я не думаю, что кому-то удастся переиграть ФРС. Однако не исключаю, что крупные финансовые средства где-то организуются «дикой ордой», и если они заметят слабость, то бросятся в брешь».По словам Фишера, дешёвые кредиты привели к созданию в мировой экономике спекулятивных пузырей. «Они в первую очередь существуют в финансовых системах стран с новой экономикой и в секторе инвестиционных фондов, работающих на рынке недвижимости», — заметил банкир.Всё говорит о том, что эпоха экстренных монетарных средств исчерпала свой потенц
_________________
People watching the forthcoming beginning of the German half of the inhabitants of Berlin are no interested in co-optation |
|
